理查德·伯恩斯坦2023年投资主题和战略

不论发作什么，我们都要吃饭、生病和开灯。

依据纽约理查德·伯恩斯坦咨询公司(Richard Bernstein Advisors，RBA)的说法，美国正在滑向利润衰退，投资者需求在2023年中止“防御”，也就是转向那些消费医疗保健、日用品和公用事业范畴必须品公司的股票。

RBA 开创人兼首席执行官理查德·伯恩斯坦(Richard Bernstein)在与客户电话会议上谈到该公司最近发布的2023年前景讲演时表示，今年也是在美国以外的市场寻觅机遇、思索投资实物资产的一年。

RBA 应用全球宏观战略管理着140多亿美圆，主要投资于ETF基金。

伯恩斯坦说，公司利润正在减速，美联储也在收紧货币政策，“从历史上看，这不是一个好的组合”。

事实上，周二高盛集团(GS)发布了自新冠疫情爆发以来最糟糕的第四季度业绩，缘由是投资银行业务和资产管理疲软，以及包含消费者银行业务在内的部门呈现巨额亏损。

上周，圣路易斯联邦贮藏银行行长詹姆斯 · 布拉德(James Bullard)重申了美联储的强硬立场，即到今年年底利率将“超越5%”。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)也重申了他的立场，即恢复物价稳定是美联储的首要任务。他在瑞典央行掌管的一个小组讨论会上表示: “在通胀高企时恢复价钱稳定，可能需求采取短期内不受欢送的措施，由于我们要经过进步利率来减缓经济增长”。

当企业利润下滑时，投资什么才是有效的？

伯恩斯坦表示: “当利润减速，我们进入利润衰退时，你遵照一个卓有成效的经济准绳: 无论发作什么，我们都必须吃饭”。“当利润减速时，表示最好的三个行业是医疗、主食和公用事业。不论发作什么，我们都要吃饭，不幸的是，我们还是会生病，我们还是会开灯。这是真正具有防御性的三个范畴。”

伯恩斯坦表示，思索从2023年开端的方式，往常不是要问科技股何时会反弹，或者什么时分该回归投资加密货币。他弥补说: “这真的没有多大意义，由于美联储仍在收紧货币政策，而利润增长仍在减速”。至于何时重返市场的问题，他表示: “当股市呈现转机时，推迟6个月，而不是提早6个月是值得的。”

伯恩斯坦说，当投资者在他们以为的底部左近蜂拥而入时，他们疏忽了一个事实，即“股市触底前的6个月通常是最具破坏性的6个月”。“所以，你能够尽早买入，但在市场底部时，常常你的投资也会得到最大范围的亏损，亏损范围如此之大，致使于你需求很长时间才干弥补。”

明年的第二个投资主题是持有非美国股票。“不要犯上天文近视”，伯恩斯坦指出，固然美圆走强，而且美国在一个充溢负面意外的世界里处于抢先，但以美圆计算，去年70% 美国以外的市场表示得比美股市场要好。

RBA表示，市场普遍看好美国股市，但美国股市的获利基本面是全球主要股市中表示最差的。此外，美国股市由最具投机性的行业主导: 科技、通讯效劳和非必须消费品。

“一些非美国企业的部门风险敞口。美国市场常常更具防御性，随着全球利润周期减速，这可能支持业绩优秀。”

第三个主题: “接受世界正在改动。这意味着投资者应该关注实物资产，或实体资产，好比房地产或基础设备。

“几十年来，美国对实践消费性资产的投资严重缺乏”，讲演指出。“能源基础设备、制造才干、交通基础设备、电网才干以及其它关键的公共和私人产品都需求大范围重建和现代化。随着全球化的收缩，对这些实物资产的投资可能对美国经济的持续稳定和健康展开至关重要。”

伯恩斯坦说，在过去的5到10年里，投资者的故事不时是关于“元宇宙中的心爱魏玛犬”的。他弥补道: “投资者以至还没有想过签署全球化合同意味着什么，这对美国的消费意味着什么，对交通基础设备意味着什么，对能源基础设备意味着什么，对电力基础设备意味着什么，对私营部门制造基础设备意味着什么，以及一切这些不同的东西。我们以为，长期的趋向是从元宇宙中的心爱魏玛犬，转向真正的消费性资产”。

文｜劳伦·福斯特

编辑｜彭韧

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经答应，不得转载。英文版见2023年1月18日报道“Three Investment Themes for 2023 and How to Play Them.”。

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