当地时间周一（3月20日），瑞信银行最大股东沙特国度银行证明，其在瑞士信贷的投资损失了约80%，超越10亿美圆。 但是，相比于四折贱卖股票的瑞信股东们，手持约172亿美圆的瑞信额外一级资本（AT1）债券持有者无疑更“倒运”。在瑞信被收购后，他们手中的债券一夕之间化为“废纸”，成为本轮欧美银行业风暴中真正“血本无归”的人。
↑3月19日，瑞士联邦委员会召开新闻发布会，确认瑞士第一大银行瑞银集团将收购堕入危机的瑞士第二大银行集团瑞士信贷银行 图据IC photo 当地时间19日，在瑞银同意收购瑞信后，瑞士金融市场监管局（FINMA）表示，“政府的特别支持措施将触发瑞信AT1债券约160亿瑞郎（约合172亿美圆）的名义价值被完整减记，从而增强该行的中心资本。” 与此同时，该行的股东们将能拿回共计约30亿瑞士法郎的投资，这引发了债券持有人的不满。 “绑着手榴弹的高收益投资” AT1债券是应急可转换债券（CoCo Bonds）中的一种，降生于2008年金融海啸后，以满足2010年出台的巴塞尔协议III（Basel III）中进步对银行的资本请求。 不外，此类债券通常又被称为“绑着手榴弹的高收益投资”。作为欧洲债务危机的“遗产”，它们是最低级别的银行债务，在经济景气时回报丰厚，但在银行堕入困境时则会“首当其冲”。依据规则，假如银行业务大幅下滑，能够减记其CoCo债券债务。债券持有人要么取得银行不时下跌的股票，要么就像瑞信一样，“一分钱都拿不到”。
↑AT1债券又被称为“绑着手榴弹的高收益投资” 这种机制被称为“内部纾困”，由于最终损失的是债券持有人，而不是征税人。但是，在通常的减记状况下，债券等债务持有人在债权等级上的位置高于股东。这意味着，在AT1债券面临亏损之前，银行股东应首先遭到冲击，瑞信在此前的一份投资者讲演中也提及了这一点。 但是，在此次收购中，160亿瑞士法郎的AT1债券债务被“一夜清零”的同时，依据救助协议条款，瑞银将以每股0.76瑞士法郎向瑞信银行的股东们支付近30亿瑞士法郎，这也是许多AT1债券持有人感到愤恨不已的缘由。
↑截至上周五，瑞信AT1债券已跌入低谷 Aquila资产管理公司投资组合经理帕特里克·考夫曼说，“这将对AT1市场构成全面打击。”考夫曼以为，这些资金应该流向AT1债券持有者，而不是留给银行股东，“资本结构中的优先位置需求得到尊重。” 依据彭博社的数据，安定洋投资管理公司、景顺投资有限公司和蓝湾基金管理有限公司等全球知名资产管理公司都持有瑞信银行的AT1债券。据路透社报道，一些债券持有人正在思索采取法律行动。美国奎因·伊曼纽尔律师事务所表示，该事务所正在与多名瑞信AT1债券持有人讨论“在瑞银和瑞信宣布兼并后，他们可能采取的法律行动”。 不外，也有剖析人士指出，瑞信的CoCo债券完整抵达了“最初的设计目的”，行将一切债务风险从银行转移到债券持有人身上。 DBRS晨星公司金融机构全球主管伊丽莎白·鲁德曼在接受采访时表示，瑞士政府的举措本不应令人震惊。“AT1债券是用来吸收亏损的，所以这并不奇特，”她说。“他们做了他们应该做的事。” 欧洲监管机构紧急出面灭火 关于欧洲2750亿美圆的AT1债券市场而言，这是迄今为止遭遇的最大亏损。在此之前，唯逐一次此类减记发作在2017年，当时西班牙大众银行被西班牙桑坦德银行以1欧元的价钱收购后，西班牙大众银行次级债券持有人遭受了13.5亿欧元的损失。 耶鲁大学管理学院高级研讨员史蒂文·凯利表示，这次亏损将促使CoCo债券人们“认识到这些东西是如何运作的”。沃顿商学院教授理查德·赫林表示，CoCo债券市场或将遭遇“打压”，令银行“在未来一段时间”更难发行新债券。 但除了CoCo债券市场之外，可能不会产生太大的影响。赫林称，这些债券通常由投资组合多元化水平较高的机构持有，因而损失不太可能产生严重溢出效应。但假如瑞信的CoCo债券评级下调更普遍地动摇了对储户等其他类型银行债券持有人的自信心，“这可能引发挤兑，并像我们往常看到的那样进一步蔓延，”凯利说道，“这会让银行的日子更不好过。”
↑在瑞信宣布将AT1债务“清零”后，德意志银行、奥天时奥合国际银行和法国巴黎银行发行的永世债券周一均下跌逾10点 在瑞信宣布将AT1债务“清零”后，德意志银行、奥天时奥合国际银行和法国巴黎银行发行的永世债券周一均下跌逾10点。其中，德意志银行债券更是创下有史以来最大单日跌幅。大多数其他欧洲银行的AT1债券也跌至历史低点。高盛首席信贷战略师卡鲁伊表示，此次兜售是“对一个令很多人感到意外的结果的下认识反响”。但从长期来看，需求可能遭到永世性破坏。 欧盟银行业监管机构赶忙出面安抚投资者，称“瑞士的布置是个例外”，假如在其职权范围内呈现相似状况，他们将采取不同的做法。固然他们对瑞士当局为处置问题而采取的措施表示欢送，但“堕入困境的银行的股东和债权人应该承担损失”。 英国央行也发宣称，英国“有明白的法定命令”，细致阐明哪些股东和债权人将承担损失。其声明指出，AT1债券的“排名抢先”于股权投资，并弥补称，他们在硅谷银行英国分公司平仓的过程中遵照了这一流程准绳。 红星新闻记者 徐缓 编辑 郭宇 |
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