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“当你不知道把钱花到谁身上时，买芯片就对了。” 投资市场里盛行着这样一种说法。 从近期ChatGPT带动的芯片投资热潮就可见一斑，从手机电视等消费电子，到云计算AIGC等尖端技术，芯片无一不是其底层承载物，纵观股票行情也能发现，、高通、联发科等芯片行业巨头都有着大批拥趸。 近日发布了2月的营收状况，和2022年同期相比有所下滑，截至3月24日，收盘价为95.09美圆/股，股价离巅峰期也跌去一截。2022年财报显现，日均净利润6.2亿元的业绩可称傲人，财报释出后股价应声拉高，当日股价曾一度抵达新高点105.88美圆/股。 综合最近的财报数据来看，短少竞争对手的却进入了下行周期。有观念以为，关于周期股投资来说，买在周期见底时，卖在周期见顶时是最基础的规律，但是往常3nm制程成本昂扬，可见的需求又并不充足，投产比不一定能如它所愿，目前来看时间没有站在这边。 资深投资人许代之表示，置办的最佳机遇早已过去，透过散户们一窝蜂抢购的态势，应该冷静地看到它被过火高估的事实，在未来，势必会迟缓下坡。 为何市面上会呈现这种观念？到底怎样了？资本市场里如何拨开迷雾精准预判未来？以为例，我们会学到什么？ 没有想象力？ 不得不招认，在半导体芯片的范畴，有着近乎垄断的位置，但是与其位置不匹配的，却是所畅想的未来曾经没有了想象力。 美国市场调查公司Gartner披露的2022年全球TOP 10半导体厂家的销售额排名速报中，冠军韩国三星电子年销售额为656亿美圆，亚军美国英特尔为584亿美圆，季军韩国SK海力士为362亿美圆。 这份榜单里没有把等代工厂计算在内，但曾经能够看出芯片赛道的特质之一，即马太效应突出。 排名靠前的头部企业坐拥海量资金，它们仰仗已有资源持续稳定优势，从而取得更多的订单，吞下更大的蛋糕。 认真看排名第三的SK海力士，它与三星的销售额差距曾经不小，而依据2022年报，去年一整年的销售额是758.8亿美圆，约等于SK海力士的2.1倍。 就像大量投资者说的那样，台积电是半导体先进制程实力最强大的公司，没有之一，除了三星以外，很难再找到其他能够与台积电抗衡的玩家，想要反超更是不太可能。不外回归文章开头所说的观念，短少竞争者不代表没有弱点，综合最近一段时间的数据来看，曾经进入下行周期。 依照2022年第四季度数据，12月时的销售额为1925.6亿新台币，环比降落13.5%，季度营收则是6255.32亿新台币，环比增速放缓至2%。最新发布的营收数据显现，2月兼并营收约为1631.74亿新台币，较1月减少了18.4%。许代之表示，这与全球消费电子需求呈现明显动摇有关，特别是智能手机这个大主顾的出货量下滑，直接影响了上游半导体行业的生存状况。 众所周知，苹果是的第一大客户，2022年它给贡献了5296.49亿新台币，在总营收中的占比抵达23%。但依据“半导体产业纵横”征引的第三方讲演，苹果在统计时段内，出货量与总量连续三周呈现大幅下滑，随后回归正向增长的主要缘由是受此前销量不佳影响，采用降价战略刺激消费，而且固然优惠力度不小，销量涨幅也仅仅是进步1%而已。 代表着商务、高端的苹果尚如此，其他手机品牌的日子不难想象。TMT行业研讨员肖宇超说：“往常芯片需求比较高的行业只需汽车电子，但相比其他类型的芯片，汽车电子的制造门槛是比较低的，厂商没必要为台积电的咖位买单，台积电在这个阶段的竞争力会被明显削弱。” 对此不是毫无准备，财报电话会上总裁魏哲家作出过回应，预测2023年半导体产业市场产出将下滑4%，晶圆代工产业则减少3%。坏音讯是，还没做好准备，过去常用的先进制程带动净利拉升这招，往常正逐步失效。 数码博主MebiuW指出：“的6/7nm工艺产能应用率在去年第三季度末就已跌至90%以下，随着联发科和AMD等多家客户砍单，11月跌至60%，到3月末将缺乏40%；4/5nm工艺的跌势也是逐月下滑变得更明显，去年10月产能应用率还是100%，往常已跌至75%。”如此看来，的市值的确有被高估的嫌疑。 自残式扩张？ 资本市场意向与政治、经济、社会环境三要素的影响是很难剥离的，将眼光放远至全球来看，展开的另一个隐忧，其实是它前往美国建厂必须面临的压力。 自传出赴美音讯以来，的态度历经过多次转变。从最初坚决反对，到中期语意含糊拖延量产时间，再到去年终于在美国亚利桑那州晶圆厂举行首批机台设备到厂仪式，与美国的关系复杂水平不亚于权谋剧，人们都以为2022年12月6日宣布投资金额由120美圆增加至400亿美圆是这场马拉松的终点，但其乐融融的现象终于还是被突破，二者的协作也再度变得虚无缥缈。 3月16日，开创人张忠谋对话经济学家克里斯·米勒时直接说道：“我们估量去美国的成本比在台湾高百分之五十，我发现这个数字被我低估了，实践成本可能比这个还要高，在美国我们找不到任何有阅历的人，来修理我们在芯片制造中运用的精密机械，当一台设备发作毛病时，一切都中止了。”财报电话会上台积电也表示，受人力开支、答应证、合规性和通货收缩的影响，美国的树立成本可能至少是台湾的4倍。 值得一提的是，就连的员工也无法了解公司赴美建厂的计划。外媒对11名的员工中止了采访，不少员工都以为，亚利桑那州工厂的树立，在一定水平上会分散公司在研发上的专注度，很可能会给竞争对手发明机遇。 肖宇超指出，这还只是初期的树立成本，在美国这样的中央，人力和监管才是大难关。芯片制造业内有个统一的观念，美国作为一个科技大国，之所以没有在美国当地完成半导体的设计、制造、封测的全流程管控，基本缘由就在于其有心无力。更直白点说，美国人在全球化进程中刻意放弃了一部分“苦活累活”，他们更愿意把肉体投资在技术而非工程上，中日韩芯片赛道能蓬勃展开，第一个搭建平台的其实是美国自己。 所以在几十年以后，美国曾经失去了充足有素质的人力资源和完好的芯片产业链，构成了制造业的空心化。资深政经记者谭天表示，经济脱实向虚之后，美国在技术工人及工程师上，曾经有了很大的缺口，而人才贮藏缺乏又直接影响着台积电的成本。有业内人士透露，美国软件工程师的工资中位数高出台湾地域3倍，医保和退休金等社保支出则高出25-30%。 为了控制人力成本，只能采取以台湾工程师为工厂主体的运营方式，但这又会引出下一个问题。 第一，自身在台湾的人才缺口就很大，据台湾地域104人力银行统计，半导体人才需求自2021年第一季度起持续创新高，平均每月缺口达2.6万人，芯片制造人才2022年第一季度平均每月招募1.6万人，年增幅达36.3%。第二，降本增效请求下，外派到美国的台湾工程师工资涨幅不会太高，做一样的活拿更少的钱，需警惕人才流失的可能。据了解，目前曾经呈现英特尔、高通直接到台积电门口招聘的状况，台积电极有可能为他人做嫁衣。 值得一提的是，三星为展开先进封装技术，曾经挖来前研发副处长林俊成，担任半导体部门先进封装事业副总裁。产业专家以为，要警惕人才进一步流失的问题。 此外，海外监管的状况也与熟习的台湾地域有所区别。身处芯片制造行业，秘密文件及技术是它的立身之本，这些数据不止看重，美国也一样看重，因而在亚利桑那州的建厂项目，参与监管的机构极多，留给自由发挥的余地未几，能够想象的商业空间也不会太大。 IT行业研讨员姜鹏许指出，看似扩张势头十分迅猛，但是在海外的规划被以为是自残式的扩张，面临着中心技术外流、技术型人才外流、成本高企等众多问题，除了劳动力成本、原资料成本以及运输成本外，在美还要遭到答应、监管、以及通胀等要素的影响，这正是进入下行周期的一大缘由。 依然身处迷雾中？ 对来说，基本盘固然还算坚实，但在全球芯片需求降落、代工厂们纷繁开端去库存的时分，扩展产能显然是逆势而行，更何况的选择，是到成本更高的美国建厂。 依据最新财报，的存货周转率2022年不时在提升，从一季度的2.5一路涨到2.85，总资产周转天数也不时升高，由三季度末的659.74增加到了691.2。关于周期股投资来说，买在周期见底时，卖在周期见顶时是最基础的规律，但是往常3nm制程成本昂扬，可见的需求又并不充足，投产比不一定能如它所愿，而且留给的时间未几了。 未来台积电要面临的是一团迷雾，美国承诺的芯片法案也呈现新的变数。 雪球大V无心剖析：“芯片巨头们把投资款打过去了，这厂子盖得差未几了，结果美国发布了一个芯片法案的实施细节，里面所规则的条款形同抢劫。好比美国政府居然还请求分红，请求这些芯片厂商把利润分给美国政府，三星、这些厂商赴美扩张不亚于以身饲虎，假如这么搞下去，最终的投资和商业运作一旦失败，那岂不是这些个巨额投资要全部血本无归了。” 还有行业人士担忧，未来留给的难题，除了昂扬的树立和人力成本要如何均衡外，还不扫除美国继续对步步紧逼的可能性——即美国在未来请求将2nm、1.4nm以至1nm等先进制程工艺都转移到美国消费，到时分或面临被“掏空”的庞大风险。 不只面临来自政策的不肯定性，协作同伴也开端频频“背刺”。据外媒最新报道，英特尔推迟了N3工艺订单；苹果也对失信了，砍掉了12万片N3订单。 此外，还面临来自同赛道的猛烈竞争。英特尔和三星同样没有闲着，都已在美国启动了新晶圆厂兴建或扩产计划。其中，英特尔俄亥俄州利金郡晶圆厂曾经正式开工，估量先期投资200亿美圆兴建2座新晶圆厂外，预期未来10年还将投资金额扩展到1000亿美圆，共兴建8座晶圆厂；三星也赴美投资170亿美圆在德州泰勒市建3nm新厂。 总的来说，市场和众多剖析人士对赴美建厂的计划并不看好，以至员工、美专家以及外媒都不看好，美媒还放出“事情闹大了”的评论，足以证明，在美的处境没有那么达观。 在向竹篮打水一场空的终点一路狂奔，很显然，的这场豪“赌”曾经没有退路了。这也警示我们，耐烦、稳健是正确姿势，盲目扩张则值得警惕，只需具备长线思想，时间才会以友人姿势呈现。 |
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